智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研報(bào)稱，2025年以來權(quán)益市場(chǎng)行情大幅上行，資本市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，市場(chǎng)交投活躍度顯著提升，共同驅(qū)動(dòng)非銀板塊景氣度上行。截至2026年4月22日，年初至今全市場(chǎng)日均股基成交額達(dá)到30558億元，同比提升77%。非銀金融行業(yè)作為資本市場(chǎng)的重要參與者，后續(xù)有望持續(xù)受益于市場(chǎng)環(huán)境改善。另一方面，當(dāng)前公募基金對(duì)非銀板塊持倉(cāng)依然處于相對(duì)低位，低配幅度較大。　　東吳證券主要觀點(diǎn)如下：　　事件　　2026年公募基金一季報(bào)披露完畢，2026年一季度末公募基金股票投資中非銀金融行業(yè)總持倉(cāng)1.45%(含同花順、指南針)，環(huán)比2025Q4下降1.03pct。相比滬深300行業(yè)自由流通市值占比低配8.12pct，環(huán)比2025Q4低配幅度收窄0.28pct。個(gè)股方面，非銀行業(yè)前五大重倉(cāng)股為中國(guó)平安、中國(guó)太保、國(guó)泰海通、新華保險(xiǎn)和中信證券，持倉(cāng)市值分別為118.63億元、35.84億元、14.67億元、10.81億元、10.54億元。　　上市險(xiǎn)企均遭減持，平安、太保減持較多　　截至2026年一季度末，保險(xiǎn)板塊持倉(cāng)為1.05%，較2025年末下降0.68pct。Q1末四家險(xiǎn)企(分別為國(guó)壽、平安、太保、新華)A股動(dòng)態(tài)估值為0.60xPEV，較2025年末下降0.17x。公司方面，從持股數(shù)量上看，各險(xiǎn)企均有所減持，其中平安、太保減持股數(shù)較多，分別為5483萬股、4403萬股，而國(guó)壽持股數(shù)環(huán)比降幅最大，較2025Q4減少69%;從持倉(cāng)比例上看，各險(xiǎn)企均較2025年末有所下降，平安降幅絕對(duì)值最大，為-0.38pct，太保其次為-0.14pct，而國(guó)壽持倉(cāng)比例變動(dòng)幅度最大，較2025Q4下降75%。2026年Q1末國(guó)壽、平安、太保、新華、人保的持倉(cāng)分別為0.02%、0.73%、0.22%、0.07%、0.01%。　　券商及互金板塊持倉(cāng)環(huán)比大幅下滑，傳統(tǒng)大中型券商中僅國(guó)泰海通、招商、國(guó)信獲機(jī)構(gòu)增持　　1)券商及互金板塊整體：截至2026年一季度末，公募基金股票投資中券商及互金板塊持倉(cāng)0.35%，較2025年末減少0.34個(gè)百分點(diǎn)，同比減少0.12個(gè)百分點(diǎn)。其中傳統(tǒng)券商持倉(cāng)占比0.29%，較2025年末減少0.28個(gè)百分點(diǎn)，同比減少0.01個(gè)百分點(diǎn);2026Q1券商行業(yè)(中信證券II指數(shù))估值為1.23xP/B(靜態(tài))，2025年末為1.46xP/B。2)互金標(biāo)的：截至2026年一季度末，東方財(cái)富持倉(cāng)占比0.02%，較2025年末減少0.03個(gè)百分點(diǎn)，同比減少0.04個(gè)百分點(diǎn);同花順持倉(cāng)占比0.03%，較2025年末減少0.02個(gè)百分點(diǎn)，同比減少0.06個(gè)百分點(diǎn)。3)傳統(tǒng)大中型券商：截至2026Q1末，公募基金大中型券商持倉(cāng)為0.28%，較2025年末減少0.28個(gè)百分點(diǎn)，同比減少0.02個(gè)百分點(diǎn)。傳統(tǒng)券商中，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)仍集中在大中型券商。大中型券商中，國(guó)泰海通、招商、國(guó)信獲機(jī)構(gòu)增持?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：1)宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期;2)政策趨緊抑制行業(yè)創(chuàng)新;3)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

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